股市周期

KOSPI 这一年：用《易经》的盈虚读韩国股市

韩国综合股价指数（KOSPI）近一年走了一条很少有人预料到的路线：2025 年 6 月突破 3000 点，10 月突破 4000 点，2025 年底收在 4214 点；进入 2026 年，指数又接连站上 5000、6000、8000 点，6 月 18 日首次盘中突破 9000 点，6 月 22 日见到 9114.55 点的历史峰值。 然后，戏剧性反转。到 7 月 30 日，KOSPI 较峰值回落 38.63%，38 天蒸发约 2877 万亿韩元市值，超过韩国一年 GDP；7 月 31 日，指数又以 17.91% 的历史最大单日涨幅反弹到 6595.45 点。 这一整段故事，几乎就是《易经》反复讲过的“盈虚”模型。易经不是用来预测点位，而是用来描述事情为什么会长成这个形状，以及接下来该看什么。 丰卦（䷶）：日中则昃，月盈则食 丰卦讲盛大、充实。象传却说： 日中则昃，月盈则食，天地盈虚，与时消息，而况于人乎？ 太阳到了正午就开始偏西，月亮圆了就走向亏缺。这是天地自身的节律，不是“凶”，而是规律。韩国股市的“丰”来自真实的产业红利：AI 服务器需要的高带宽内存（HBM）供需紧张，三星电子和 SK 海力士掌握全球约八成到九成的新一代 HBM4 产能，一季度利润同比翻了数倍甚至数十倍。 但“丰”的另一面是结构。三星与 SK 海力士两只股票合计占 KOSPI 权重超过四成，有的统计口径甚至超过五成；5 月推出的单股 2 倍杠杆 ETF 又给这场行情加了速，两只股票及杠杆 ETF 的成交一度占全市场七成以上。涨得越集中，越接近“日中”；越接近“日中”，越要记得“昃”一定会来。 坤卦初六：履霜，坚冰至 崩盘不是突然发生的。坤卦初六说： 履霜，坚冰至。 踩到霜，就知道坚冰要来。文言传补充了一句：“非一朝一夕之故，其所由来者渐矣。”韩国市场给过的“霜”其实不少：5 月监管放行高杠杆产品、20 到 30 岁年轻散户占杠杆产品投资者约 62%、养老与长期资金被赎回投入股市、年内 37 次临时停牌、7 次熔断、指数高度集中于两家公司。