復卦

KOSPI 這一年：用《易經》的盈虛讀韓國股市

韓國綜合股價指數（KOSPI）近一年走了一條很少人預料到的路線：2025 年 6 月突破 3000 點，10 月突破 4000 點，2025 年底收在 4214 點；進入 2026 年，指數接連站上 5000、6000、8000 點，6 月 18 日首次盤中突破 9000 點，6 月 22 日見到 9114.55 點的歷史峰值。 然後，戲劇性反轉。到 7 月 30 日，KOSPI 較峰值回落 38.63%，38 天蒸發約 2877 萬億韓元市值，超過韓國一年 GDP；7 月 31 日，指數又以 17.91% 的歷史最大單日漲幅反彈到 6595.45 點。 這整段故事，幾乎就是《易經》反覆講過的「盈虛」模型。易經不是用來預測點位，而是用來描述事情為什麼會長成這個形狀，以及接下來該看什麼。 豐卦（䷶）：日中則昃，月盈則食 豐卦講盛大、充實。象傳卻說： 日中則昃，月盈則食，天地盈虛，與時消息，而況於人乎？ 太陽到了正午就開始偏西，月亮圓了就走向虧缺。這是天地自身的節律，不是「凶」，而是規律。韓國股市的「豐」來自真實的產業紅利：AI 伺服器需要的高頻寬記憶體（HBM）供需緊張，三星電子與 SK 海力士掌握全球約八成到九成的新一代 HBM4 產能，第一季利潤年增數倍甚至數十倍。 但「豐」的另一面是結構。三星與 SK 海力士兩檔股票合計占 KOSPI 權重超過四成，有的統計口徑甚至超過五成；5 月推出的單股 2 倍槓桿 ETF 又給這場行情加了速，兩檔股票及槓桿 ETF 的成交一度占全市場七成以上。漲得越集中，越接近「日中」；越接近「日中」，越要記得「昃」一定會來。 坤卦初六：履霜，堅冰至 崩盤不是突然發生的。坤卦初六說： 履霜，堅冰至。 踩到霜，就知道堅冰要來。文言傳補充了一句：「非一朝一夕之故，其所由來者漸矣。」韓國市場給過的「霜」其實不少：5 月監管放行高槓桿產品、20 到 30 歲年輕散戶占槓桿產品投資者約 62%、養老與長期資金被贖回投入股市、年內 37 次臨時停牌、7 次熔斷、指數高度集中於兩家公司。